Животът става все по-труден за частните кредитни фондове
Финансите от време на време оферират безвъзмезден обяд. Проблемът е, че нормално не е наличен за доста дълго време. Това е обстановката, в която се намира частната кредитна промишленост. Огромните възвръщаемости на директните заемодатели, направени, когато банките стояха настрана, към този момент не се оферират. Тъй като кредитните води стават все по-нестабилни, правенето на пари към този момент ще изисква умения - и мащаб.
Проблемът за директните кредитори е, че те са подложени на нараснал конкурентен напън, изключително когато става въпрос за даване на по-големи заеми с по-високо качество. Пазарът на синдикирани заеми е отворен за бизнес и банките си възстановяват каузи.
Наистина през първите четири месеца на 2024 година американските компании са рефинансирали 13,2 милиарда $ частен дълг на синдикиран пазар, съгласно данни на PitchBook. За да се конкурира в този сегмент, частният заем би трябвало да затегне ценообразуването и да смекчи споразуменията.
Тъй като по-големият и по-висококачествен сегмент на пазара е мощно оспорван, директните кредитори се оказват преследващи бизнес в по-непрости области на кредитния пазар: по-малки заеми, нови изкупувания с ливъридж и рефинансиране на компании, които желаят еластичност, която директните кредитори могат да предложат.
Вижте да вземем за пример притежаваната от Cerberus Electrical Components International, която неотдавна набра $1,1 милиарда дълг на частния кредитен пазар при условия, които включват опцията за заплащане на рента „ в натура “ ”, отлагане на паричните разноски. Общо 5,2 милиарда $ синдикирани заеми са мигрирали към частни заеми от пазара на синдикирани заеми.
Директните заеми никога не са единственият бранш на пазара, който изпитва влошаващ се профил риск-възнаграждение. Спредовете по синдикирани заеми и високодоходни облигации също се свиха на фона на огромното инвеститорско търсене – и в някои случаи повече от тези по частни заеми.
Но частният заем в последно време беше залят от вложители, като ръководените активи доближиха $1,7 трилиона в края на 2023 година Новите пари, преследващи по-оспорван пазар, покачват риска доходността да се свие в допълнение. С утежняването на кредитния цикъл, защото фирмите с ливъридж са под напън от по-високи лихви, животът на промишлеността ще стане по-труден.
Резултатът от един по-комерситизиран пазар на частно кредитиране евентуално ще бъде по-голямо разпространяване на резултатите сред фондовете, които могат да изискват съответна отплата за риска, който поемат, и тези, които преследват риска, с цел да получат възвръщаемост. По-големите кредитни платформи ще бъдат подложени на по-малък напън, тъй като могат да основават повече покупко-продажби. Те също са понита с доста трикове. Ако кредитирането с ливъридж като цяло стане по-малко удобно, най-големите фондове ще би трябвало да търсят по-добри благоприятни условия другаде.
